尴尬的中国石化迷惘的A股市场

周二，沪深股市仍呈震荡下行走势，成交进一步萎缩，两市合计成交836亿元，创出4月22日以来成交新低。令市场担心的是，技术上颇有支撑作用的跳空缺口正在渐渐缩小。上证50指数已经率先完全回补了“4·24”缺口，深成指的缺口也只剩下约14个点尚未回补。是二次探底？还是再下一城？投资者普遍迷惘失措。

　　实际上，一些大盘蓝筹股的走势，从某个侧面反映了市场面临的困惑，典型的就是中国石化和中国石油。

　　中国石油从上市时的48元跌到目前的17元多，跌幅高达60%，在投资者眼里变成了“食之无味，丢之可惜”的鸡肋。与此同时，国际原油价格从90来美元涨到了130美元，涨幅接近40%。与其类似，年初以来，中国石化的调整幅度也达到了50%。中国石油、中国石化的弱势表现，一方面与2007年的涨升过大有关———由于涨得太高，需要消化调整，但跌到目前还缺乏吸引力，应该说很难用市场本身的原因来解释。很明显，按2007年业绩计算，它们目前的估值并不高，中国石化的静态市盈率为20倍，中国石油的市盈率也不过23倍。

　　5月21日，中国石化涨停，随后两个交易日放量横盘整理，明显有大资金在吸货。回过头来看，4月份，中国石化曾两次放量涨停。因此，前后比较，我们可以看出市场的躁动，似乎隐含着某种预期。

　　然而，一纸补贴公文，令油价上涨“美梦成空”。据报道，因国际油价大幅上涨，境内成品油价从紧控制，导致炼油业务较大亏损，中国石化再次获得123亿元补贴，其中49亿元划入2007年的补贴收入、74亿元计入该公司今年一季度补贴收入。政府再次给予补贴，在一定程度上打消了各方预测国内成品油零售价将上涨的预期。由此，不仅令4月22日以来表现强势的中国石化遭遇当头一棒，周二逆市下跌，跌幅达4.45%，而且打击了多头信心，拖累大市重心下移。

　　因国际油价持续飞涨，而受政府管制的汽、柴油价格已7个多月没有上调，中石化每生产1吨汽油和柴油，就要损失约3000元人民币。公开数据显示，去年第三季度时，中石化炼油亏损超过52亿元。从去年全年看，中石油加工原油8.24亿桶，经营亏损206.8亿元；而同期中石化加工原油达1.56亿吨，经营亏损可见一斑。因此，预期政策的改变就在情理之中。

　　但目前国内CPI涨幅已到8%的水平，而政府的调控目标是4.8%，油价一动，会涉及粮食、棉花、运输等国计民生的商品价格。因此，短期内指望放松油价管制不太现实。如此一来，中国石化之类的尴尬局面也许还会持续下去。

　　由此，推而广之，我们是否可以得出这样的结论：虽然沪深股市调整幅度不小，估值也不高，但由于某些体制性的原因，使得市场关系难以理顺而影响到投资者的预期，进而使得市场掉进了泥淖而难以自拔？